दिल्ली में दोपहिया वाहन डीलरशिप, कोल्हापुर में साड़ी डिपो और भरूच में 25 बिस्तरों वाले अस्पताल में क्या समानता है? इन संस्थाओं के पीछे की कंपनियाँ एक तेजी से बढ़ते रुझान का हिस्सा हैं, जहाँ छोटे और मध्यम उद्यम (SME) स्टॉक एक्सचेंजों की ओर आकर्षित हो रहे हैं, जो उनके शेयर खरीदने के लिए उत्सुक खुदरा निवेशकों को आकर्षित कर रहे हैं।
जबकि मेनबोर्ड आईपीओ (IPO) बाजार सक्रिय बना हुआ है, बाजार विशेषज्ञ एनएसई और बीएसई पर एसएमई लिस्टिंग में उछाल को निवेशकों के उत्साह के रूप में देखते हैं। इनमें से कुछ एसएमई आईपीओ को 900 गुना तक ओवरसब्सक्राइब किया गया है, जिससे संभावित हेरफेर को लेकर विनियामक चिंताएँ बढ़ गई हैं।
रेगुलेटरी रेड फ्लेग
बाजार नियामकों के बीच प्राथमिक चिंता यह है कि इन आईपीओ में अपेक्षाकृत छोटी इकाइयाँ शामिल हैं जो कम विनियमित बाजारों में काम करती हैं, जिससे वे आईपीओ और ट्रेडिंग दोनों चरणों में हेरफेर के लिए असुरक्षित हो जाती हैं। बड़ी कंपनियों के विपरीत, एसएमई आईपीओ की निगरानी सीधे तौर पर भारतीय प्रतिभूति और विनिमय बोर्ड (सेबी) द्वारा नहीं की जाती है, बल्कि एनएसई और बीएसई द्वारा की जाती है।
बुधवार को, सेबी ने इस चिंता को उजागर किया कि कुछ एसएमई कंपनियाँ और उनके प्रमोटर भ्रामक सार्वजनिक घोषणाओं के माध्यम से अपने बाजार प्रदर्शन को कृत्रिम रूप से बढ़ा-चढ़ाकर पेश कर सकते हैं, जिसके बाद बोनस इश्यू, स्टॉक स्प्लिट और तरजीही आवंटन जैसी कॉर्पोरेट कार्रवाइयाँ की जाती हैं।
इस तरह की तरकीबें निवेशकों के बीच आशावाद की झूठी भावना पैदा करती हैं, जिससे प्रमोटर अपने शेयरों को बढ़ी हुई कीमतों पर बेच सकते हैं। सेबी ने निवेशकों को सतर्क रहने और इन तरकीबों का शिकार होने से बचने के लिए आगाह किया। इसने असत्यापित सोशल मीडिया पोस्ट पर भरोसा करने या अफवाहों के आधार पर निवेश करने से भी मना किया।
एसएमई आईपीओ मार्केट डायनेमिक्स
एसएमई आईपीओ के लिए अर्हता प्राप्त करने के लिए, कंपनियों के पास न्यूनतम 1 करोड़ रुपए और अधिकतम 25 करोड़ रुपए की पोस्ट-इश्यू पूंजी होनी चाहिए। वे बीएसई एसएमई और एनएसई इमर्ज जैसे प्लेटफॉर्म पर फंड जुटा सकते हैं और लिस्ट हो सकते हैं।
यहाँ कुछ हालिया उदाहरण दिए गए हैं:
रिसोर्सफुल ऑटोमोबाइल्स (दिल्ली): इस बाइक डीलरशिप के 11.99 करोड़ रुपए के आईपीओ को 418 गुना ओवरसब्सक्राइब किया गया, जिसमें कुल बोलियाँ लगभग 5,000 करोड़ रुपए थीं। केवल आठ कर्मचारियों के साथ काम करने वाली इस कंपनी ने फरवरी 2024 को समाप्त अवधि के लिए 17.23 करोड़ रुपए के टर्नओवर पर 1.52 करोड़ रुपए का लाभ दर्ज किया।
सरस्वती साड़ी डिपो (कोल्हापुर): महिलाओं के परिधानों के लिए मशहूर, इसके 160 करोड़ रुपए के आईपीओ को 107 गुना ओवरसब्सक्राइब किया गया। 160 पर जारी किए गए शेयर 194 रुपए पर सूचीबद्ध हुए। कंपनी के जटिल प्रमोटर ढांचे में 37 संस्थाओं और प्रमुख अधिकारियों के रिश्तेदारों के साथ लेन-देन शामिल हैं, जो शासन के बारे में सवाल उठाते हैं।
ब्रोच लाइफकेयर हॉस्पिटल (भरूच): अस्पताल का 4.02 करोड़ रुपए का आईपीओ, जिसकी कीमत 25 रुपए प्रति शेयर थी, ओवरसब्सक्राइब हुआ और अब 47 रुपए पर कारोबार कर रहा है। इसने मार्च 2024 को समाप्त वर्ष के लिए 2.60 करोड़ रुपए का कारोबार और 69.76 लाख रुपए का शुद्ध लाभ दर्ज किया।
एस्थेटिक इंजीनियर्स (पश्चिम बंगाल): इस कंपनी के 26.47 करोड़ रुपए के आईपीओ में 705 गुना सब्सक्रिप्शन हुआ, जिसमें 18,000 करोड़ रुपए से अधिक की बोलियाँ लगीं। शेयर, जिसकी शुरुआती कीमत 58 रुपए थी, 1100-20 रुपए पर सूचीबद्ध हुआ।
मैजेंटा लाइफकेयर (वडोदरा): गद्दे और तकिया बनाने वाली इस कंपनी के 7 करोड़ रुपए के आईपीओ को 983 गुना सब्सक्राइब किया गया, हालांकि इसका शेयर फिलहाल इश्यू प्राइस से नीचे कारोबार कर रहा है।
ब्रेस पोर्ट लॉजिस्टिक्स (दिल्ली): समुद्री माल ढुलाई लॉजिस्टिक्स में विशेषज्ञता रखने वाली इस कंपनी के 24.41 करोड़ रुपए के आईपीओ को 657 गुना ओवरसब्सक्राइब किया गया। शेयर 80 रुपए पर जारी किए गए और 152 रुपए पर सूचीबद्ध किए गए।
क्यूवीसी एक्सपोर्ट्स (कोलकाता): इस कंपनी के 24.07 करोड़ रुपए के आईपीओ, जिसकी कीमत 86 रुपए प्रति शेयर थी, को 535 गुना ओवरसब्सक्राइब किया गया। इसने वित्त वर्ष 24 में 3.92 करोड़ रुपए का शुद्ध लाभ और 446 करोड़ रुपए का राजस्व दर्ज किया।
यह रुझान जारी रहने की उम्मीद है, आने वाले सप्ताह में कम से कम छह और एसएमई आईपीओ सूचीबद्ध होने वाले हैं।
विनियामक निगरानी में वृद्धि
1 अप्रैल, 2024 से अब तक 108 एसएमई आईपीओ ने लगभग 3,903 करोड़ रुपए जुटाए हैं। हालांकि, बाजार विश्लेषक कमजोर बुनियादी ढांचे और शासन संरचना वाली कंपनियों के लिए भारी ओवरसब्सक्रिप्शन से सावधान हैं।
प्राइम डेटाबेस ग्रुप के प्रबंध निदेशक प्रणव हल्दिया ने चेतावनी दी है कि “एसएमई आईपीओ को घनिष्ठ समूहों द्वारा संभावित हेरफेर की पहचान करने के लिए कड़ी निगरानी की आवश्यकता है।”
सेबी ने आईपीओ और ट्रेडिंग दोनों स्तरों पर एसएमई सेगमेंट में मूल्य हेरफेर की संभावना को स्वीकार किया है। सेबी की अध्यक्ष माधबी पुरी बुच ने कहा, “ये सीमित फ्री फ्लोट वाले छोटे बाजार में अपेक्षाकृत छोटी इकाइयाँ हैं, जिससे उन्हें हेरफेर करना आसान हो जाता है।”
एसएमई लिस्टिंग में उछाल के जवाब में, एनएसई ने एनएसई इमर्ज पर सूचीबद्ध होने की इच्छुक कंपनियों के लिए अतिरिक्त पात्रता मानदंड पेश किए हैं, जिसमें पिछले तीन वित्तीय वर्षों में से कम से कम दो के लिए सकारात्मक फ्री कैश फ्लो टू इक्विटी (एफसीएफई) शामिल है।
इसके अतिरिक्त, एनएसई ने प्री-ओपन सत्र के दौरान मूल्य खोज को विनियमित करने के लिए एसएमई आईपीओ के लिए शुरुआती कीमत को निर्गम मूल्य से 90% अधिक पर सीमित कर दिया है।
चूंकि एसएमई आईपीओ बाजार में तेजी जारी है, इसलिए निवेशकों को सावधानी बरतनी चाहिए और इसमें उतरने से पहले बुनियादी बातों की अच्छी तरह से जांच करनी चाहिए।
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