वर्ष 2024 में विदेशी पोर्टफोलियो निवेशक (एफपीआई) गतिविधियों में उल्लेखनीय गिरावट देखी गई, जिसमें घरेलू इक्विटी बाजार में शुद्ध प्रवाह 99% घटकर मात्र 1,600 करोड़ रुपये रह गया। यह पिछले वर्ष दर्ज किए गए 1.71 लाख करोड़ रुपये के मजबूत प्रवाह के विपरीत है।
इस मंदी के पीछे कई कारण हैं, जिनमें भारतीय शेयरों का उच्च मूल्यांकन, वित्तीय वर्ष 2025 की दूसरी तिमाही में अपेक्षा से कम जीडीपी वृद्धि, कमजोर कॉर्पोरेट आय और अमेरिकी बॉन्ड यील्ड्स में वृद्धि शामिल हैं।
नेशनल सिक्योरिटीज डिपॉजिटरी लिमिटेड (एनएसडीएल) के आंकड़ों के अनुसार, 27 दिसंबर 2024 तक एफपीआई ने भारतीय इक्विटी में शुद्ध रूप से 1,656 करोड़ रुपये का निवेश किया। हालांकि विदेशी निवेशक माध्यमिक बाजार में प्रमुख रूप से विक्रेता रहे, वे प्राथमिक बाजार में खरीदार बने रहे।
इक्विटी गिरावट के बावजूद ऋण बाजार में मजबूती
इक्विटी के विपरीत, एफपीआई ने घरेलू ऋण बाजार में उल्लेखनीय रूप से निवेश बढ़ाया, जिसमें 2024 में शुद्ध खरीद 1.12 लाख करोड़ रुपये तक पहुंच गई, जो 2023 में 68,663 करोड़ रुपये थी। स्वैच्छिक प्रतिधारण मार्ग (वीआरआर) और पूरी तरह से सुलभ मार्ग (एफएआर) खंडों में प्रवाह क्रमशः 13,782 करोड़ रुपये और 28,795 करोड़ रुपये था।
“2024 में वैश्विक कथा अमेरिकी बाजार की मजबूती और अमेरिकी डॉलर की मजबूती के इर्द-गिर्द घूमती रही,” कोटक महिंद्रा एसेट मैनेजमेंट, सिंगापुर के सीईओ नितिन जैन ने कहा।
उन्होंने कहा, “डोनाल्ड ट्रंप के पुन: चुनाव के बाद, निवेशकों ने एक मजबूत डॉलर और एक उत्साही अमेरिकी बाजार की उम्मीद की, जिससे यह एक पसंदीदा निवेश गंतव्य बन गया। प्रतिस्पर्धी बाजारों, जिसमें भारत भी शामिल है, को बेहतर रिटर्न की पेशकश करनी थी।”
भारतीय शेयरों को एमएससीआई के उभरते बाजार सूचकांकों में शामिल करने के बावजूद, विदेशी निवेशक भारतीय इक्विटी पर अंडरवेट रहे। एमएससीआई सूचकांक आमतौर पर निष्क्रिय प्रवाह को आकर्षित करते हैं, लेकिन 2024 में यह प्रवृत्ति नहीं दिखी।
एफपीआई होल्डिंग्स में गिरावट
भारतीय इक्विटी में विदेशी स्वामित्व 2024 में घटकर लगभग 17% रह गया, जो 2020 में 21-22% था।
जियोजित फाइनेंशियल सर्विसेज के मुख्य निवेश रणनीतिकार वी के विजयकुमार ने कहा, “वर्ष की शुरुआत सकारात्मक रही, जिसमें एफपीआई ने पहले नौ महीनों में 1.12 लाख करोड़ रुपये की इक्विटी खरीदी, जो मजबूत जीडीपी वृद्धि और कॉर्पोरेट प्रदर्शन से प्रेरित थी। हालांकि, दूसरी तिमाही के नतीजों के बाद प्रवृत्ति उलट गई, जिसने सपाट वृद्धि का खुलासा किया और धीमी जीडीपी विस्तार का संकेत दिया।”
वित्त वर्ष 2025 की दूसरी तिमाही के दौरान, गैर-वित्तीय कंपनियों ने शुद्ध बिक्री में वर्ष-दर-वर्ष मात्र 5% की वृद्धि दर्ज की, जो पिछले तिमाही में 6.4% थी। कर पश्चात लाभ (पीएटी) 2% घट गया, जिससे आर्थिक प्रदर्शन को लेकर चिंताएं बढ़ गईं। जुलाई-सितंबर अवधि के दौरान वास्तविक जीडीपी वृद्धि सात तिमाही के निचले स्तर 5.4% तक गिर गई।
इसके जवाब में, एफपीआई ने अक्टूबर और नवंबर में 1.16 लाख करोड़ रुपये की इक्विटी बेच दी, जिससे सेंसेक्स और निफ्टी में 6% की गिरावट आई। हालांकि, दिसंबर में एफपीआई ने वापसी की और 16,675 करोड़ रुपये की शुद्ध खरीद की।
एफपीआई रणनीति में विविधता: माध्यमिक बाजार बनाम आईपीओ
2024 की एक प्रमुख विशेषता एफपीआई निवेश पैटर्न में विविधता थी। एफपीआई ने जहां कैश मार्केट में 1.19 लाख करोड़ रुपये बेचे, वहीं प्राथमिक बाजार में 1.21 लाख करोड़ रुपये का निवेश किया, मुख्य रूप से आईपीओ के माध्यम से।
“माध्यमिक बाजार में उच्च मूल्यांकन के कारण बिकवाली हुई, जबकि आईपीओ में निवेश आकर्षक मूल्य निर्धारण और विकास की संभावनाओं के कारण हुआ,” विजयकुमार ने कहा।
वर्ष की शुरुआत में, आर्थिक लचीलापन के कारण भारत का मूल्यांकन प्रीमियम उचित था, लेकिन जैसे-जैसे विकास पूर्वानुमान नीचे संशोधित हुए, इसे बनाए रखना कठिन हो गया। हालांकि, नवीकरणीय ऊर्जा, डिजिटल, इलेक्ट्रिक वाहन और अनुबंध निर्माण जैसे क्षेत्रों ने प्राथमिक बाजार में निवेशकों की रुचि आकर्षित की।
2025 के लिए सुधार की उम्मीद?
आगे देखते हुए, विश्लेषकों को 2025 में एफपीआई प्रवाह में पुनरुत्थान की उम्मीद है, जो जीडीपी पुनर्प्राप्ति, सरकारी खर्च में वृद्धि, कॉर्पोरेट आय में सुधार और भारतीय रिजर्व बैंक (आरबीआई) द्वारा संभावित दर कटौती से प्रेरित होगा।
“भारत अगले दशक के लिए सबसे आशाजनक बाजारों में से एक बना हुआ है। एफपीआई अनिश्चितकाल तक शुद्ध विक्रेता नहीं रह सकते और जैसे ही विकास पुनर्जीवित होगा, वे फिर से प्रवेश करेंगे,” विजयकुमार ने भविष्यवाणी की।
आरबीआई को उम्मीद है कि वित्त वर्ष 2025 के उत्तरार्ध में वृद्धि तेज होगी, जो मजबूत घरेलू खपत और बुनियादी ढांचे के निवेश से प्रेरित होगी। हालांकि, अमेरिकी डॉलर की मजबूती और उच्च अमेरिकी बॉन्ड यील्ड जैसी संभावित बाधाएं कुछ निवेशकों को हतोत्साहित कर सकती हैं।
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